UST是什麼？算法穩定幣難逃一死？投資前注意這風險

算法穩定幣有如加密貨幣的至尊帝王，任何團隊都想推出自己的算法穩定幣，而UST則是最靠近算法穩定幣寶座的加密貨幣，本次介紹就來說說UST是什麼，UST所蘊藏的風險死亡螺旋與團隊如何去拯救的，並說明近期大幅脫鉤事件，最後還會說說投資獵手對於UST的看法，有興趣就來看看吧。

UST是什麼？何為算法穩定幣？

UST為Terra鏈的算法穩定幣，主要機制是靠著Terra鏈上的治理代幣LUNA與UST兩者在出現價差時進行套利，維持UST的美元價格恆定。

投資獵手曾在「加密貨幣有哪些？新手必知的常見加密貨幣種類介紹」中介紹了加密貨幣中有一種貨幣，那就是美元穩定幣，價格掛鉤美元價格，也就是說美元穩定幣的價值幾乎等同於美元。

然而美元穩定幣的種類很多，有著儲備穩定幣、算法穩定幣、抵押穩定幣等種類，公認最安全的當然是就是儲備穩定幣，因為公司發行一枚加密貨幣就會讓公司有一美元的資產，也可以用該加密貨幣直接換回美元。

然而算法穩定幣是靠著其底層邏輯來維持幣價，沒有完善的資產儲備，比如說UST就是靠著脫鉤時可以讓套利交易者前來交易維持UST的價值保持一美元。

那麼UST的穩定機制如何運行呢？比如說今天UST的價格變為0.99美元，這時候就可以買入0.999的UST，換成價值1美元的LUNA，把LUNA賣出就可以賺到其中的價差。

如果UST漲到1.001就可以用1美元價值的LUNA換1.001的UST，賺取其中的價差，通過這種方式來維持價值恆定。

一切看起來很好，其團隊也可以獲得鑄幣稅，並且之後團隊也在Columbus-5的鏈上升級確立了把鑄幣稅全數銷毀的機制。

而用戶可以依靠持有UST去Terra上的DeFi「Anchor Protocol」獲得20%上下的報酬，持有類似於美元的東西居然可以獲得年報酬20%，這樣的高利率也讓很多人前來存款。

死亡螺旋，UST機制所需要面對的問題

然而事情沒有這麼簡單，UST這種機制存在著死亡螺旋的情況，因為Anchor Protocol的20%高利息是源於團隊的補貼，這DeFi項目一直維持虧本經營，如果官方不再注資就會導致利率下降。

利率下降就會讓部分人不再使用UST，人們不再使用UST，並把UST換成LUNA套利變現會使得LUNA進一步的下跌，而LUNA下跌導致抵押品清算會導致利率進一步的下降。

而利率下降又會讓人不再使用UST，這種惡性循環就被稱為「死亡螺旋」，然而除了這種緩慢的「利率下降式死亡螺旋」外，現在可以看到UST還著更大的死亡螺旋，那就是「穩定幣脫鉤式死亡螺旋」。

當有人在拋售UST，就會導致UST的價格略為脫鉤，這時候套利交易者就會前來交易，但是今天如果是大量拋售呢？

這種大量拋售會導致UST突然出現一個幅度的落差，套利交易者蜂擁而入會導致LUNA也突然承壓不住，導致LUNA價格快速下跌，然而套利交易者賣出需要時間，這導致他們虧本套利的情況。

比如說套利交易可以賺取0.1%的報酬，然而持有LUNA要賣出時LUNA直接跌0.2%，這時候的套利交易是不賺錢的，所以套利交易者不會行動，而UST因為脫鉤導致存款者出逃，也就形成了「銀行擠兌」。

這時候UST將會急速下跌，而LUNA在套利交易的情況下也會迅速下跌，在這種情況下UST與LUNA皆下跌，形成最為惡性的死亡螺旋模式。

團隊如何解決死亡螺旋風險？

對此LUNA基金會做出了很多的努力，包含以下幾個：

• 1.打造資產儲備，形成半儲備式算法穩定幣
• 2.在知名DeFi項目Curve打造穩定幣混合池
• 3.增加UST應用並廣發研發獎金
• 4.串接韓國支付CHAI pay

LUNA為了解決UST死亡螺旋風險，決議把部分鑄幣稅再次挪來買比特幣來儲備，這樣市場下跌也可以依靠比特幣來維持利率，以支持UST的存款利率，並在「必要時」也會拿來穩定市場，並且表明要買到一百億美元的比特幣儲備，目前已買到28億美元。

之後在知名穩定幣DeFi項目Curve也建立四穩定幣混合池，這樣可以多一個地方兌換UST，投資者可以在此進行流動性挖礦，提高UST使用場景。

另外也致力增加鏈上項目並發放獎金，也跟韓國行動支付CHAI pay合作，讓UST可以直接付款，總而言之就是增加應用，試圖讓UST的價持能維持恆定。

UST脫鉤事件覆盤講解

在2022年5月10日的凌晨2點(UTC+8台北時間)，UST價格快速脫鉤來到了0.95美元，這時候套利交易者應該蜂擁而動，然而LUNA這時也快速下跌，導致套利交易者的擔心，因為他們有可能套利的速度比不上價格下跌的速度，導致價格脫鉤。

另外還發生了嚴重的事情，那就是有人發現Terra Station無法操作，Terra Station為操作Terra鏈上生態所需要用到的錢包，也就是要用Terra Station錢包來進行Anchor Protocol存提款與債務抵押領回等操作。

因為UST與LUNA價格的快速下跌，導致錢包使用人數暴增，所以錢包無法應對此情況，導致有些人無法交易，甚至有人表明其抵押資產因此慘遭清算。

在這種「銀行擠兌」的情況下，沒人想持有UST與LUNA，這導致兩者價格急速下跌並且價格嚴重脫鉤，並且當大家都認為這兩種加密貨幣極具風險而不願意購買時，沒有買盤的下場就是下跌時無人承接，導致資產再無價值。

甚至在社群中也有人表示套利機制無法運作，不過不確定是過多流量導致停止運作亦或是其在時間內有隱藏的「套利上限機制」，在官方說明中並無描述套利上限情況。

LUNA此時價格慘跌，從55美元跌至最低23美元，價格跌幅超過60%，而UST最低價格來到0.6美元，價格與美元嚴重脫鉤。

可以見得再多的措施都難敵銀行擠兌的風險，至此算法穩定幣之王UST也遭逢巨大的危機，如果按照歷史軌跡來看，此類的算法穩定幣都難逃一文不值的下場。

雖然項目團隊表示將出借價值7.5億美金的比特幣來維持UST價值，但仍無法解決此問題，Anchor Protocol的存款也快速出逃，Anchor Protocol最高峰有140億UST的存款，目前僅為68億，仍不斷下降中。

2023/01/08 更新：UST、LUNA 徹底崩盤，變成迷因幣，投資時務必謹慎。

UST介紹結語

從這裡來看，讀者如要投資算法穩定幣的時候可要考慮好風險，如果把算法穩定幣直接當作美元，那可是會有很慘烈的下場，甚至連美元儲備穩定幣USDT都有著儲備危機，所以在加密貨幣的投資市場中，可是要好好研究這些貨幣獲利與風險哦。

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